最近一位朋友的发问引起了我的思考：国内器械龙头迈瑞医疗如何撑起目前近70倍的PE，疫情后时代增速滑坡趋势下，公司如何打破面临的市值天花板？
器械公司进行市值跃迁的路径无非有二，一类是做出真正开创性的产品，是某条新赛道的开荒者，在技术和专利取得绝对领先，顺理成章的通过全球化路径来实现，国内这样的公司凤毛麟角；另外一类是跨赛道扩张进入新的领域，打破所处市场天花板，做大蛋糕，无论是通过并购还是通过引入新团队新技术，对于公司管理团队都存在巨大考验。迈瑞作为走第二类路径的玩家，一定程度上已经向市场证明了自己跨赛道整合的能力。
现在无论是持有或者观望迈瑞朋友，都在等待一个好的IDEA，而这个IDEA必须是足以助力公司跃迁至万亿市值的新蓝海，过往的微创外科、硬镜、AED、骨科等方向可能并未让投资人看到爆点。2020年10月23日，迈瑞医疗成立全资子公司——深圳迈瑞动物医疗科技，注册资本为2亿元，经营范围包括兽用医疗器械、耗材及生物制品的研发、销售和技术服务。许可经营项目包括兽用医疗器械，耗材及生物制品的生产，正式宣告入局该领域。为什么我们认为兽用器械设备是最有望成为迈瑞“第四条腿”的业务呢？下面为各位娓娓道来：一、万亿市值之路：发光素有潜力，市值快速跃迁要看新增长点迈瑞医疗目前主营包括三条腿：生命信息与支持类、体外诊断类及医学影像类。由于今年受新冠疫情影响，使得监护仪、呼吸机等产品为代表的生命信息与支持类业务和以新冠试剂出口为代表的体外诊断业务实现了快速增长。2020年三季度，公司实现160.6亿营业收入，同比增长29.76%，对应53.63亿净利润，同比增长46.09%。
实际上，刨除疫情的因素，迈瑞的营收和利润增速面临滑坡的隐忧，因为这三条腿之中，仅有化学发光（体外诊断业务）保持较为强劲的增长势头，而其他两条腿增速明显有疲软的态势，以2019年数据总结回望：2019年生命信息与支持类业务占据公司营收38.4%比重，主要产品包括监护仪、除颤仪等，近5年复合增速达15%；2019年医学影像类业务占据公司营收24.5%比重，主要产品包括彩超、超声等，近5年复合增速达12.9%；2019年体外诊断类业务占据公司营收35.2%比重，主要产品包括各种诊断仪器和试剂，以免疫类、凝血类为主，近5年复合增速达20.7%。（管理层在调研曾提到：三大产线，十几二十个产品里面，可及市场最大的，增长最快的，国产化率最低的，都是化学发光。）看起来医学影像和生命支持类复合增速仍有双位数增长，但值得考虑的是，如果遇上极端情况，体外诊断业务开展遇上问题，公司整体的业绩增速是否会掉落至20%以下？那么介时能否支撑目前的估值倍数？
个人认为，体外诊断模块还能带着迈瑞走几年，但是迈瑞若要保住国产器械龙头之位并实现千亿到万亿市值的跃迁，发展第4、第5甚至第6条腿是顺理成章之事，在不断打破企业所处总市场的天花板的同时，也提升公司抗风险能力。
